Abstract:
The article deals with the separate problems of the formation, interpretation
and improvement of the provisions of domestic and American legislation on criminal liability
for manipulation on the stock market. An author's attempt was made to determine the role of the
criminal law in ensuring the proper functioning of the stock market. The main economic factors
of the criminalization of actions consisting in manipulation on the stock market have been
clarified. In the context of state mechanisms for regulating relations in the market economy,
relevant regulatory provisions in Ukraine, the USA, and separately in the European Union are
analyzed. Emphasis is placed on the legislation and law enforcement practice of the USA as the
country that historically has the greatest practical experience of combating prohibited
manipulative practices on the stock market.
According to the results of a critical comparison of the norms of the Criminal Code of
Ukraine on stock market manipulation with the corresponding American ban, the casuistic nature
and ambiguity of the content of the former was revealed. It was established that special
regulatory legislation does not improve the situation on the markets, but on the contrary, creating
legal uncertainty, repels potential investors in securities.
It was also concluded that the current version of the CC regarding manipulation on the
securities market is casuistic (a general meaning is given to an individual case without proper
generalization), vague (which is an inevitable consequence of overly imprecise wording) and
difficult to understand (confusing). The correct direction of de lege ferenda is recognized as a
radical simplification of the criminal law, with observance of both established traditions of
domestic legislative technique and effective practices of regulation of stock market relations in
economically developed countries. У роботі розглядаються окремі проблеми становлення, тлумачення і
вдосконалення положень вітчизняного та американського законодавства про
кримінальну відповідальність за маніпулювання на фондовому ринку. Зроблено
авторську спробу визначити роль кримінального закону в забезпеченні належного
функціонування фондового ринку. З’ясовано основні економічні чинники
криміналізації дій, які полягають у маніпулюванні на фондовому ринку. У контексті
державним механізмів регулювання відносин ринкової економіки проаналізовано
відповідні нормативні положення в Україні, США та окремо в Європейському Союзі.
Наголос зроблено на законодавстві і правозастосовній практиці США як країни, яка
історично має найбільший досвід практичної протидії забороненим маніпулятивним
практикам на фондовому ринку.
За результатами критичного порівняння норм КК України про маніпулювання на
фондовому ринку з відповідною американською забороною було виявлено казуїстичний
характер і неоднозначність змісту першої. Установлено, що спеціальне регулятивне
законодавство не покращує ситуацію на ринках, а навпаки, створюючи правову
невизначеність, відштовхує потенційних інвесторів у цінні папери.
Також було сформульовано висновок про те, що нинішня редакція КК щодо
маніпулювання на ринку цінних паперів є казуїстичною (окремому випадку надається
загальний зміст без належного узагальнення), невизначеною (що є неминучим
наслідком надто неточних формулювань) та складною для сприйняття (заплутаною).
Правильним напрямком de lege ferenda визнано радикальне спрощення кримінального
закону, із дотриманням як усталених традицій вітчизняної законодавчої техніки, так
ефективних практик регулювання відносин фондового ринку в економічно
розвинутих країнах.
